过去一年医疗IPO回暖，超过37家国内医疗企业完成IPO。而腾讯投资的身影出现在多个医疗IPO背后。

近三个月，腾讯投资参与了三家医疗企业IPO，分别是AI制药企业英矽智能、中高端医疗服务机构卓正医疗、手术机器人企业精锋医疗，命中了多个热点领域，获得可观的账面收益。

2026年预计将是腾讯医疗IPO收获大年，已经提交了上市申请排队等待IPO的医疗企业中，腾讯也投资了多家企业，包括先为达生物、信诺维医药、科望医药、礼邦医药、博迈医疗、微医等背后都有腾讯入股。腾讯有望成为2026最强医疗IPO捕手。

早在十年前，腾讯就开始通过投资布局医疗领域。早些年间，腾讯聚焦互联网医疗赛道，近年来，腾讯投资医疗企业的重心转移到创新药。

主抓创新药的腾讯投资迎来医疗IPO收获期。动脉网统计，有8家腾讯投资的医疗企业已递表，其中创新药占5席，这些企业基本来自腾讯近两年来的投资，进入轮次也比较偏后。这种在赛道回暖后以低估值成本进入的策略，让腾讯在较短时间内完成从布局到退出的闭环。

腾讯也抓住了一批医疗基金投资期限到期，减持退出需求强烈的窗口期，通过受让老股东股权的方式投资公司，例如对博迈医疗的投资。

腾讯医疗投资：递表待上市企业分布

创新药IPO窗口期与腾讯的投资节奏形成共振。腾讯在创新药后期投资中敢于出手，幸运地押中了创新药IPO复苏趋势。2024年当医药投资尚处于调整期时，腾讯就开始积极布局创新药，等到2025年，行业明确复苏后，腾讯投资持续加码创新药。

在创新药领域，腾讯通常采取“后期大手笔突击”的策略，多数投资集中于企业IPO前的最后一轮融资，典型案例包括赜灵生物、礼邦医药、信诺维医药及先为达生物。在被投企业已展现出清晰的商业前景和成熟的技术平台后进入确定性更高。

从后续发展来看，腾讯的眼光得到验证：多家被投企业持续释放发展动能，密集达成多项BD交易，显示出强劲的成长潜力。例如信诺维医药先后与安斯泰来、云顶新耀、中国抗体等知名国内外药企达成BD交易，协议交易金额（包括首付款、里程碑付款等）累计已超过20亿美元；

科望医药在2023年与安斯泰来达成总额超17亿美元的全球战略合作，围绕BiME®平台下的候选药物联合开发。

先为达生物与辉瑞达成合作协议，辉瑞获得偏向型GLP-1减重药物先维盈在中国的独家商业化权益，先为达生物将有权获得辉瑞支付的最高可达4.95亿美元的付款总额。

基石投资也是腾讯参与医疗IPO的主要方式。2025年下半年港股基石热度高涨，腾讯做基石投资获得了丰厚回报，在医疗领域，腾讯投资参与了维立志博、精锋医疗、英矽智能、卓正医疗IPO基石认购。医疗IPO基石投资也为腾讯投资带来可观的账面收益。

腾讯投资参与医疗IPO基石投资有两大特点：一是估值相对便宜；二是看好确定性强的头部资产。

以精锋医疗和英矽智能为例，两家企业在IPO前的估值分别达到约150亿元和95亿元，绝对值不低，但在同类公司中更具吸引力，精锋医疗同类公司微创机器人在上市前估值约250亿元，英矽智能同类公司晶泰科技约140亿元。合理的定价是吸引腾讯参与基石投资的关键。

腾讯投资也不仅仅是买“便宜”，腾讯投资选择的标的都是行业TOP3企业，倾向于投资行业地位领先、成长路径清晰的头部企业。这类标的在上市后的表现普遍亮眼，为腾讯带来了可观的账面回报。

医疗正从腾讯投资的第二梯队升级为核心配置。除了通过Pre-IPO和基石投资投资医疗企业，腾讯投资也通过中早期投资强化在医疗健康领域的布局。腾讯投资对医疗领域投资愈加频繁，2025年腾讯投资在医疗健康领域出手10次，2024年出手7次，过去两年，腾讯在医疗领域出手次数超过了AI、游戏领域。

腾讯2025-2026年1月年投资的医疗企业

腾讯投资看好哪些医疗健康赛道？

创新药领域，腾讯投资布局广泛。腾讯在2025年投资了虹信生物、帆礼生物、T-Therapeutics、民为生物，布局了In vivo CAR-T、自免潜力靶点TL1A、TCE免疫疗法、减重代谢赛道。

其中减重代谢赛道，腾讯连续落子了两家企业，先后投资了先为达生物、民为生物。

GLP-1药物10%-25%的减重效果快速创造了近千亿美元的市场，成为医药行业的焦点。在众多标的中，腾讯投资的减重药物企业竞争力上看跻身国内第一梯队：产品进度领先，临床数据亮眼，也都获得了MNC企业BD背书。

腾讯投资的两家GLP-1也有显著的差异性，聚焦不同的靶点。其中，先为达生物埃诺格鲁肽是全球首个偏向型 GLP-1受体激动剂，主要通过 cAMP 途径发挥作用，而不是常见的β-arrestin 途径。埃诺格鲁肽（先维盈®）已在国内获批上市，这款产品临床数据疗效显著优于司美格鲁肽。辉瑞中国以4.95亿美元买下了这款产品在中国的商业化权益。