月之暗面又双叒叕融资了。

8月6日，据彭博社报道，月之暗面刚刚完成了新一轮3亿多美元融资，投后估值推高至33亿美元（约236亿人民币），一跃成为大模型“四小龙”中估值最高的独角兽公司。

有意思的是，7月25日，百川智能完成了50亿人民币的A2轮融资，投后估值达到200亿人民币；5月31日，智谱AI完成4亿美元B＋轮融资，投后估值达到30亿美元。约210亿人民币。

将这三组信息横向对比就会发现，国内前三的基座大模型独角兽，分别在两个月内先后加入“200亿”俱乐部，仅剩MiniMax还差临门一脚，战略融资后估值达到25亿美元，约175亿人民币。

200亿元估值什么概念呢？对比上个时代的“AI 四小龙”们，其中估值最高的商汤市值约344亿元，旷视科技约267亿元，第四范式188亿元，云从科技市值只剩104亿元，不到月之暗面的一半。

据一位知情人士透露，百川智能在去年11月左右就已经完成了上笔融资的交割，只不过7月份才披露，月之暗面最新融资也在之前就已经完成，只是选择了在现在这个时间点披露，紧紧跟随，不能掉队。

有投资人分析道：“只能说明半年前，大家对于基座大模型，还是有期待的。核心要看下一轮还能不能融到钱。选择在最近才披露，推测很有可能是技术和产品没有太大的突破，只能靠融资消息来获得市场信心。”

融不到钱的海外独角兽们，在2024年上半年已经接连暴雷。8月3日，Google官宣“收购”Character AI(以下简称C.AI）并收编团队，Adept和Inflection AI在不久前分别卖身亚马逊和微软。

巧合的是，他们的估值也正处在25亿-40亿美元的区间之间。

高估值下创业公司不能再只靠梦想，找不到可见的盈利模式，投资人没有耐心，创始团队也容易打包离场。

“200亿元估值”的背后不是创业公司里程碑，反而是创业公司的危险区。

“200亿只是一个数字”

不止一位投资人对我们讲道：200亿人民币的估值，其实什么都不代表。“以前互联网时代没有那么高的泡沫，100亿-200亿估值能够说明企业的实际商业价值，但是现在，只是一个数字。”

“现在这四家可能都到了200亿，有可能明后年有一家就归零了，所以没有任何意义。”

集体到达“200亿”也并不是巧合，而是创业公司“卷”出来的结果。“在同一个梯队的公司，一家到了一个新高度，家家就都会跟上，不能落后。”更有投资人分析，现在估值是多少都不那么重要，重要的是不能掉队，要紧紧咬住对手。

“一般像这种创业公司的估值，都是选择与目标公司同行业或类似业务模式的公司作为参考，比较其财务数据和市场表现来估算。也就是说，只有一家达到了某一个数值，就会被作为参照物，那估值很快就拉齐了。”另一位投资人讲道。

一位源码资本的投资人也讲道背后的投资逻辑：“投资人早期几乎不看大模型公司的技术、产品和商业模式。假设烧到100亿元才能有结果，资本思考的是谁能融到100亿，活到最后的公司才有机会。”尤其在如今基座大模型的项目稀少的前提下，越融资就越能获得融资，估值也就越“滚”越高。

而这也并不是什么新鲜事，尤其在早期极其“烧钱”的领域，机器人、自动驾驶、芯片、能源公司都在大量的资本喂养下长大。但不同的是，大模型公司达到这个门槛的速度，几乎被“卷”到了极致。

曾经备受资本追捧的“AI四小龙”用了将近3年的时间才达到它们“200亿”门槛，自动驾驶公司们在技术的的跌宕起伏中，小马智行和文远知行在接近4年的时间里，才达到上述估值水平。

反观大模型公司，月之暗面用了350天，百川智能甚至只用了300天，且轮次都十分早期，百川和月之暗面都刚刚达到A＋轮，在商业模式都没跑出来的时候，一跃成为超级独角兽。

硅星人向数位投资人了解到，创业公司的发展有几个关键性的节点：当估值达到10亿美元时，意味着达到了独角兽公司的准入门槛，创业公司开始崭露头角，扭转成卖方市场；而当估值达到30-50亿美元，意味着在发展的过程中达到了里程碑式的突破，估值体现的是未来发展的预期；而一旦估值超过这个档位，就要求目标公司能够展示出可行且高效的商业模式，同时在实践中不断验证和优化自己的商业模式，以实现持续的盈利和增长。

简单地说，在此之前创业公司都可